中国三季度GDP同比6.7% ，预期6.7% ，前值6.7%;9月规模以上工业增长值同比6.1% ，预期6.4% ，前值6.3%;1~9月城镇固定资产j9游戏同比8.2% ，预期8.2% ，前值8.1%;中国1~9月房地产开发j9游戏同比名义增长5.8% ，前值5.4%;中国9月社会消费品零售总额同比10.7% ，预期10.7% ，前值10.6%。点评如下：
1.中国经济L型拐点已过 ，偏执看空中国经济必犯大错。2016年以来 ，数据批注中国经济的确已经进入L型下半。篏DP陆续三个季度维持6.7% ，工业增长值在6%左近中枢震荡 ，固定资产j9游戏和房地产j9游戏企稳回升 ，社会消费品零售总额在10~11%之间窄幅颠簸 ，均批注2016年经济已经见底 ，并且已经持续三个季度。
2.工业增长值不及预期 ，主因造作业工业增长值有所下滑 ，但采矿业大幅回升可期。三大门类中 ，采矿业工业增长值持续回升 ，电力热力等供给业居高不下 ，但造作业工业增长值陆续4个月下滑。由于供给侧鼎新“去产能”成分 ，煤炭等等原资料价值暴涨 ，导致采矿业工业增长值持续回升。依照目前的原资料价值看 ，10月采矿业将出现大幅回升 ，10月工业增长值增速回升是或许率事务。
3.近期数据最大的亮点是固定资产j9游戏企稳回升。2016年一季度 ，中国经济出现了“开门红” ，但二季度起头j9游戏显著下滑 ，成为牵累中国经济的沉要原因。8月份以来 ，固定资产j9游戏增速累计同比企稳回升 ，8~9月j9游戏当月同比均超过二季度 ，是中国经济企稳的沉要标志。
4.9月房地产j9游戏持续回暖 ，房地产是中短期中国经济的最关键变量 ，我们不以为房地产调控会导致新一轮经济下滑。从最终端需要看 ，消费、固定资产j9游戏、出口均在2016年出现了整体见底回升的局面 ，房地产j9游戏在从前三个季度也是如此。但经历10月初的房地产调控 ，房地产市场是否会成为中国经济新一轮下滑的触发成分 ，成为市场最为忧郁的问题。
从结构上看 ，我们以为这次房地产调控的影响弱于2010~2011年 ，房价过快上涨的局面可能得到短期抑造 ，但不会导致房价和房地产j9游戏的持久大幅着落。我们以为 ，一线城市本就执行限购政策 ，限购的增量意思不大;二线城市是限购的重要影响地域 ，但这些地域正本就存在供不应求的局面 ，解决低库存问题还是得靠房地产j9游戏;三四线城市不受限购影响 ，也一向存在高库存局面 ，j9游戏安稳可能性更大。
5.社会消费品零售为年内最高 ，震荡上行趋向显著。中国居民消费结构在产生显著变动 ，消费支出占比持续提升 ，同时游览、娱乐等服务业消费支出更是处于持久拐点。消费企稳回升是中国经济转型成功的沉要成分 ，从目前看震荡上行的趋向能够持续。
6.M1-M2剪刀差收窄 ，与j9游戏和消费回暖相互验证。在从前 ，高M1-M2作为企业高活化率的变现 ，即M1越高 ，企业行为越活跃 ，经济回升越显著 ，而在2016年 ，高M1却意味着企业资金沉淀 ，呈显祗业层面的流动性陷阱。8~9月 ，M1同比增速起头降落 ，央行对M1同比回落的诠释是国庆假期、季末时点等成分 ，但这些成分是季节性成分 ，同比数据难以用季节性成分来诠释。我们以为 ，M1同比回落与企业j9游戏、消费行为有关 ，与8~9月固定资产j9游戏当月同比大幅回升、消费创年内新高一致。从数据上看 ，2016年上市公司现金堆积局面严沉 ，资金使用将带来经济的进一步回暖。
7.央行钱币政策维持中性 ，债市风险大于机遇。央行钱币政策重要受经济增长、通货膨胀、金融系统风险影响 ，而目前三者均不支持央行放水 ，出格是煤炭等上涨40%的工业品价值若是体此刻PPI上 ，将对将来通胀带来很大的压力。从供给侧鼎新“去杠杆”的必要 ，央行宽松显然是与“去杠杆”矛盾的。国际环境同样不支持中国央行放水 ，全球央行正处于流动性边际拐点 ，中国不应逆势而为。只管房地产调控给债市带来了新的设想空间 ，但只有央行钱币政策维持中性 ，同时资金面紧平衡局面不产生扭转 ，则债市的持久风险大于机遇。
8.股市方面 ，中国经济L型拐点已过 ，企业信心依然在复原 ，企业盈利不休改善 ，是中国股市持久“健全牛”的关键 ，这与2014~2015年的“水牛”有性质分歧。近日 ，国务院印发《国务院关于积极稳妥降低企业杠杆率的定见》 ，有助于加强股市的配置力量 ，形成类似于其他蓬勃国度股市持久可持续上涨的局面。该文件有可能与2004年《国务院关于推动本钱市场鼎新盛开和不变发展的若干定见》一样 ，成为中国股市新一轮“健全牛”的初步。
